利基网络安全参与者仍然是一项可靠的长期投资

Cyber​​Ark(NASDAQ：CYBR)最近公布了其第四季度收益。这家网络安全公司的收入同比增长11%，至1.445亿美元，而调整后的净收入下降14%，至3260万美元，即每股0.82美元。

这些标题数字超出了分析师的共识，看起来很稳定，但是Cyber​​Ark的指导意见参差不齐。管理层预计本季度收入将保持平稳或低至个位数增长。调整后的收益应介于每股亏损0.03美元和利润0.07美元之间。这两项估计均未达到分析师的预期。

Cyber​​Ark预计全年收入将仅增长4%至7%，但最重要的是，收入可能同比下降近80%。

这种混乱的前景可能会吓跑一些投资者，但我相信Cyber​​Ark仍然是一项合理的投资，原因有四个。

1.领先的利基市场

与专注于保护网络免受外部威胁的网络安全公司不同，Cyber​​Ark的工具可以阻止公司间谍和不满员工的内部威胁。

Gartner曾多次将Cyber​​Ark称为PAM(特权访问管理)市场的领导者，它目前为全球6600多家企业提供服务-包括《财富》 500强企业的一半以上和全球2000强企业的三分之一以上。

根据Market Research Future的数据，到2020年至2026年，PAM解决方案的全球市场仍可能以超过30%的复合年增长率(CAGR)增长。这就是为什么当首席执行官Udi Mokady宣布Cyber​​Ark将继续受益于“强大的行业顺风，包括提高人们对特权访问作为主要攻击媒介的认识”时就不足为奇的原因。

2.收益下滑应该是暂时的

去年五月，Cyber​​Ark以7000万美元的价格收购了Idaptive，这是一家使用“零信任”工具保护网络端点的创业公司。这次购买，加上其较低利润的基于云的服务的扩展，降低了其全年的毛利和营业利润。

毛利率从2019年的85.6%降至2020年的82.2%，而营业利润率从14.4%下降至仅1.3%。

管理层预计，随着更高的云基础设施投资压缩其毛利率，以及更高的研发，销售和营销费用将限制其运营利润率，整个2021年利润率压力将持续存在。

但是，Cyber​​Ark相信，随着客户从永久许可证提供的本地服务转向基于云的服务(这些服务更易于扩展并产生更稳定的经常性收入)，这些投资将获得回报。

正在进行的过渡还将帮助Cyber​​Ark与其他网络安全公司(如FireEye和Palo Alto Networks)保持同步，这两家公司近年来都从本地设备转向基于云的服务，此外还提供提供云原生安全服务的CrowdStrike。。

3.年度经常性收入的增长

Cyber​​Ark对基于云的服务和定期订阅的重视使其2020年的年度经常收入(ARR)增长了43%，达到2.74亿美元，占其收入的59%。

该公司预计，到2021年，基于云的重复预订将占其新许可证预订的55%，高于2020年的约50%。这种转变将不可避免地降低其短期盈利能力，但它可以为更强大的基础奠定基础未来几年的收入和收益增长。

4.库存仍然合理估值

最初，Cyber​​Ark的股价可能看起来昂贵，是今年收益的300倍以上。但是，其最近的收益下降正在夸大其本益比，相对于其同行，其市盈率仍是13倍。

相比之下，Palo Alto和CrowdStrike的交易量分别是今年的9倍和43倍。此外，Cyber​​Ark较低的企业价值(55亿美元)仍然使其成为想要立即在利基PAM市场中立足的大公司的引人注目的目标。

底线

Cyber​​Ark不像CrowdStrike那样是高增长的市场宠儿，但它能产生稳定的增长并具有宽广的护城河。它的短期收入增长似乎不温不火，但它可能会从基于云的过渡中脱颖而出，成为一家实力更强大的公司。现在购买股票并等待这些投资还清的投资者在接下来的几年中应该获得丰厚的回报。