在当前局势带来近一年半的在线或混合学习之后，学生们今年秋天回到了大学校园。一家乐于看到这些学生回归的公司是私人学生贷款机构SLM(纳斯达克股票代码：SLM)，更为人所知的是 Sallie Mae。
这家学生贷方最近公布了其收益，管理层对下半年的收益和冲销指南均表示乐观。随着经济状况改善和学生重返课堂，这种高价值股票值得买入吗?
大流行带来了不确定性和折扣股价
Sallie Mae 是该国学生贷款的主要供应商之一。该公司于 2005 年成立了一家工业银行，以便为私人学生贷款或没有联邦政府保险或担保的贷款提供资金和发放。这些私人贷款帮助学生和家庭弥合公共贷款、奖学金和大学费用之间的差距。
许多学生决定在 2020-21 学年放弃大学，导致入学率下降，并对莎莉梅的业务造成压力。2021年春季学期，入学人数比上年下降3.5%，本科生入学人数下降4.9%。
大流行的另一个影响是许多借款人进入了宽容状态。随着失业率上升，借款人偿还学生贷款的能力存在很大不确定性，因此该股一年多以来一直以折价交易。以周三的收盘价计算，Sallie Mae 的市盈率 (P/E) 略低于 5，远期市盈率为 6.8。从角度来看，这将其市盈率置于其历史的低端。过去10年，该公司的平均市盈率为13倍，过去五年市盈率一直在11.7左右。
朝着正确的方向发展
由于存款增长放缓，第二季度的净利息收入为 3.39 亿美元，较去年同期下降 2.9%。然而，其他收入比去年增长 91.2% 至 4850 万美元，导致总非利息收入增长 81.8% 至 5230 万美元。净收入为 1.402 亿美元，高于去年同期的 8520 万美元亏损。Sallie Mae 今年最大的增长动力之一是出售了 32 亿美元的私人教育贷款，使其在今年前六个月获得了 4.03 亿美元的收益。
贷方的一个积极信号是信贷损失准备金有所改善，与去年相比减少了 2.82 亿美元。管理层对今年的趋势感到鼓舞。私立教育贷款年化冲销率为 1.16%，而今年第一季度为 1.29%。民办教育暂缓贷款率为3%，较第一季度的3.7%和去年同期的9.3%有所改善。
未来会发生什么
Sallie Mae 管理层对整个大学校园的重新开放策略感到鼓舞，据报道，85% 的学校恢复了正常的面对面模式，14% 的学校采用混合住宅和在线模式，只有 1% 的学校完全在线。它认为学生重返校园将有助于出勤人数，去年下降了 3% 以上。此外，大学毕业生的平均失业率为 3.3%，比 2021 年第一季度的 3.8% 有所改善，这是借款人成功偿还私人贷款能力的好兆头。
管理层一直在警告投资者，随着大流行支持计划的结束，拖欠和冲销预计会恶化。然而，基于持续的表现，Sallie Mae 管理层降低了对预期违约的展望。虽然今年余下时间 1.5% 的冲销将高于上半年，但这标志着与几个月前预计的冲销相比有了很大的改善。贷款组合冲销预计将在 2.15 亿美元至 2.25 亿美元之间——比 Sallie Mae 之前的 2.6 亿美元至 2.8 亿美元的指引有很大改善。管理层还更新了 2021 年的盈利指引，将其预期每股收益 (EPS) 范围上调至 3.15 美元至 3.25 美元，此前指引为 2.95 美元至 3.15 美元。
尽管逆风，但长期稳健增长
让我谨慎的一件事不是公司，而是更广泛的大学招生趋势。根据国家学生信息交换中心研究中心的数据，2011 年春季学期高等教育总入学人数为 1920 万人。到 2021 年春季，入学人数下降至 1660 万，年均下降近 1.5%。这不仅仅是大流行趋势——2019 年春季的入学人数为 1730 万。
尽管如此，在过去五年中，Sallie Mae 的收入仍以每年 14% 的复合增长率稳步增长。此外，根据 MeasureOne 的最新数据，其市场份额高达 56%，增长了 8%。该公司正在看到其业务的有利趋势，并且看起来是一只具有低廉市盈率的可靠价值股票。尽管更广泛的趋势令人担忧，但 Sallie Mae 在占据市场份额方面做得很好，并且尽管有这种趋势，但多年来仍显示出增长的能力，使其成为值得进一步考虑的价值股票。
