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这家年轻的咖啡连锁店在全国范围内迅速扩张时有年轻人在街区周围排队

2021-12-14 14:22:02来源:

Dutch Bros Inc(BROS-3.70%)是美国一家不断增长的饮料零售商。该公司目前在 11 个州开展业务,并且正在迅速扩张。该股票于 2021 年 9 月上市,每股高点超过 80 美元,低点接近每股 32 美元。

如果您碰巧住在一个已经开设了 Dutch Bros 分店的城市,您可能已经注意到几乎整天都在街区周围排着长队。或者,您可能已经是他们的粉丝之一,正在排队等待您最喜欢的“Broista”(明白了吗?)接受您的订单,以便您可以享用您最喜欢的饮料。该公司正在迅速扩大其足迹,因此那些尚未拥有荷兰兄弟经验的人很快就会有机会。Dutch Bros 以提供独特的热情和积极的客户体验而自豪,并拥有极其热情的追随者。

是什么让 Dutch Bros 成为独一无二的体验

Dutch Bros 不仅仅是一家咖啡零售商。事实上,他们销售的大部分饮料都是冷饮。根据该公司的注册文件,只有 16% 的销售额是热咖啡。其余的是冷饮的混合物,其中最受欢迎的是 Blue Rebel。Blue Rebel 是该公司创建的能量饮料系列。这是一个关键点,因为这意味着该公司没有直接与星巴克等根深蒂固的咖啡品牌竞争(SBUX-1.00%)。该公司还吸引了更年轻的受众,其中 51% 的奖励会员年龄在 16-25 岁之间,72% 的年龄在 35 岁及以下。关键是让这些客户随着年龄的增长而坚持下去,而不会让公司过时。

切换模型

荷兰兄弟在历史上充当特许人。2008 年,公司开始转向公司经营模式,将加盟商限制在系统内。2017 年,Dutch Bros 完全停止了特许经营。事实证明,这种关注是一种谨慎的策略,因为公司经营的商店在每个地点的收入方面表现出更好的增长。如下图所示,公司自营商店的收入增长率也快于商店数量的增长。这表明收入正在有机增长,而不仅仅是扩张的结果。

在扩张方面,该公司在上次报告中已发展到 503 个地点。这比 2020 年底增长了 14%。仅在 11 个州,这种扩张有足够的空间继续下去。该公司预测,2022 年至少将开设 112 家新店。

合理估值

首次公开募股后不久,Dutch Bros 股价飙升至每股 80 美元以上。从那时起,股价已大幅下跌,如下所示。

短期内,该股可能仍需进一步下跌才能获得公允价值。预计 2021 财年的收入将达到 4.86 亿美元。根据目前 89 亿美元的市值,这将使 PS 比率高于 18。2022 年的销售额预计将达到 6.71 亿美元,增长 38%。这会将远期 PS 比率固定在略高于 13 的水平。Dutch Bros 有一个盈利模式,但根据公认会计原则 (GAAP) 2021 年第三季度的基础,由于与 IPO 相关的大量基于股票的补偿费用。该公司报告的 GAAP 亏损超过 1.17 亿美元,调整后利润为 11,045 美元。该公司还公布了 2021 年第三季度的 1% 调整后 EBITDA 利润率。由于与快速开设新地点相关的成本,短期内利润率可能会紧张。随着时间的推移,投资者应该寻求这些利润的增加。

判决

Dutch Bros 是一家令人兴奋的公司,它仅处于其扩张战略的开局阶段。客户年轻而热情,这对公司的成功至关重要。咖啡行业已经相当饱和,但 Dutch Bros 的绝大部分销售额都来自冷饮。这提供了一个与一些根深蒂固的行业巨头没有直接竞争的利基市场。事实证明,公司经营模式是成功的,而且扩张迅速且不断增加。然而,即使在最近的下跌之后,估值仍然很高。长期投资者应该关注荷兰兄弟,因为一个有吸引力的切入点可能很快就会到来。

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