Energy Transfer(NYSE：ET)进入2021年。这家中流巨人公布了可怕的第四季度业绩，到2020年年底，原因是石油市场状况动荡，其收益和现金流量大幅减少。这使得其全年数字低于2019年的水平。
但是，尽管对于有限责任合伙企业(MLP)来说，第四季度是艰难的一年，但好日子似乎已经来临。这意味着它看起来像是一个引人注目的购买。
诊断艰难的季度
第四季度，Energy Transfer的调整后EBITDA下降了6.4%，而其可分配现金流下降了近10%。罪魁祸首是其原油运输和服务业务，其收益下降了23.5%。这是由于较低的石油价格，这压制了其德克萨斯和巴肯管道系统的产量。价格也影响了它从生产盆地购买到向市场中心出售石油之间的差额所赚的钱。
该公司的天然气液体(NGL)和精炼产品部门在第四季度也面临一些阻力。该业务部门的收益下降了5%以上，这是由于NGL价格下降以及大流行导致对汽油调合活动的需求疲软。
多种来源助其复苏
尽管较低的油价在第四季度影响了能源转移公司的某些业务，但这种不利影响将在2021年消失。今年以来，原油价格已经上涨了35%以上，并推向两年高点。未来几个月，交易量应会回升至大流行前的水平，如果需求回升，到年底可能会进一步上升。这使得MLP预测其收入将在2021年反弹至106亿美元至110亿美元之间，比2020年的水平高出约3%。但是，如果由于油价上涨而使销量激增，则该预测还有很多上行空间。
尽管收益有望增长，但Energy Transfer的资本支出今年有望下降约50%。此外，它可能会在2022年至2023年的时间范围内再下降50%或更多。在派发7.5%的股息后，该公司有望产生越来越多的剩余现金流。MLP最初希望用这笔钱偿还债务。自2020年以来，其单价已下跌35%，这应该可以减轻其部分压力。
资产负债表改善的另一个催化剂是Energy Transfer与Enable Midstream(NYSE：ENBL)的未决合并。两家MLP最近达成了一项72亿美元的交易。这笔交易将为其底线增加10亿美元。此外，它将改善其信用状况和资产覆盖范围，同时每年至少节省1亿美元的成本。
尽管有所有这些催化剂，但能源转移部门目前的交易价格便宜。如前所述，自去年初以来，MLP的市值损失了约三分之一，尽管其收益仅略有降低，其交易价格还不到其收益的8倍。同时，考虑到即将与Enable合并的价格，它的价格甚至更低，后者以合理的估值购买了。鉴于价格低廉，Energy Transfer一旦资产负债表稳固地恢复，便可以开始使用其剩余现金中的一些回购股票。
准备好大反弹
由于石油市场从大流行中恢复过来，石油市场持续疲软，Energy Transfer第四季度表现不佳。但是，随着疫苗的推出和OPEC的支持，原油价格在2021年已飙升至高位。因此，Energy Transfer的收益应会提高。同时，由于支出减少以及即将与Enable Midstream合并，其自由现金流应会飙升。这将使MLP能够迅速使其资产负债表处于顶端状态，这将使其能够开始回购一些廉价的股权。当增加高收益股息时，这种催化剂的组合可以使MLP产生大量的总收益，这就是为什么尽管第四季度表现糟糕但看起来像买进的原因。
