这家内存芯片制造商明年仍有运营空间

美光科技公司的(纳斯达克股票代码：MU)股价上涨了8%，11月19日经过两次华尔街分析师对于该内存芯片制造商看涨语句。

花旗分析师 Christopher Danely 表示，随着个人电脑和服务器市场的稳定和扩张，DRAM 市场的定价调整“接近尾声”。因此，他预计美光未来几个月将受益于“更多积极的催化剂”，并维持“买入”评级，目标价为 120 美元——比当前价格高出 40% 以上。

Evercore ISI 分析师 CJ Muse 还将美光添加到其公司的“首选”名单中。Muse 认为，随着供应链短缺问题的解决，美光的收益将在 2 月或 5 月的季度开始改善，并且 DRAM 价格将在 2021 年第一或第二个日历季度反弹。 Muse 维持“跑赢大盘”评级，目标价为100 美元的股票。

据 Quiver Quantitative 称，这两次升级使美光成为 Reddit 的 WallStreetBets subreddit 上最受关注的股票之一。投资者应该始终对分析师的升级持怀疑态度，但市场对美光重新产生的兴趣是否使其成为有吸引力的买入?

美光的周期性复苏

美光在 2019 年和 2020 年上半年遭遇重大放缓，因为其上一个增长周期以全球 DRAM 和 NAND 芯片供过于求而告终。因此，其收入连续六个季度同比下降，最终在 2020 财年第三季度恢复增长。 触底反弹后，随着利润率的扩大，美光的收入增长持续加速：

YOY = 年复一年。资料来源：美光季度报告。*非公认会计准则。

这种复苏受到 DRAM 和 NAND 价格反弹的提振，随着整个大流行期间的居家趋势推动了用于数据中心、PC 和游戏机的新内存芯片的销售，DRAM 和 NAND 价格上涨。

然而，美光预计其2022 年第一季度的收入同比仅增长 33%，大致低于预期的 47% 的增长，调整后的毛利率将连续下降至 47%。

美光将这种轻微的减速归因于两个挑战。首先，全球芯片短缺正在抑制其他 PC 芯片(包括 CPU 和 GPU)的出货量，并间接减少了用于 PC 的新内存芯片的销售。其次，美光的部分 IC 组件面临新的供应链限制，而这些短缺正在限制其近期的位出货量。

美光会面临新的周期性放缓吗?

美光尚未表示其面临新的周期性放缓，但Gartner和 Trendforce 均预计 DRAM 芯片的价格(占美光 2021 财年收入的 72%)将在 2022 年下降。

这些悲观的预测都是基于这样一种观点，即随着全球最大的 DRAM 和 NAND 制造商三星再次积极提高其生产能力，全球供应过剩将再次发生。但在给投资者的最新报告中，Evercore 的 CJ Muse 表示，在当前供应紧张的情况下，三星“坦率地说不能”现在提高产量。

因此，美光可能不会像 2019 年那样在供应紧张和价格飙升之后再次出现周期性下滑。这一次，潜在的长期顺风(例如新 PC、游戏机、5G 设备、联网汽车、工业机器和数据中心)仍然强劲，但它们正在经历供应链瓶颈造成的短期中断。

这就是为什么分析师仍然预计美光的收入和收益在 2022 财年将分别增长 15% 和 44%。他们预计明年其收入和收益将分别增长 16% 和 24%——这表明真正的周期性放缓在可预见的未来不会发生。

为什么美光仍然是一项引人注目的投资

美光的股价在过去 12 个月中上涨了 30% 以上，但它的表现一直低于 PHLX 半导体指数，其预期市盈率仅为 9 倍。低市盈率(以及对周期性放缓的过度担忧)使美光成为一家引人注目的半导体公司，明年仍有足够的空间运行。