挪威综合石油和天然气巨头 Equinor(纽约证券交易所代码:EQNR)正在全力以赴。其低成本、高利润率的石油和天然气业务正受益于终端用户需求增加和价格上涨。然而,Equinor 打算逐渐摆脱化石燃料。事实上,该公司可能会成为世界领先的海上风能运营商,因为它的目标是到 2050 年实现碳中和。
以下是 Equinor 业务现在的表现以及未来几年的发展方向的细分。
高效的投资组合
Equinor 预计其 2030 年的石油和天然气产量将与 2020 年持平。换句话说,增长预计不会来自生产更多的化石燃料,而是通过提高业务效率和投资可再生能源。但由于现有油气资产的产量会随着时间的推移而下降,Equinor 仍需要投资一些项目来弥补缺口。它在选择生产成本低的投资方面做得很好。例如,它预计到 2030 年上线的项目的平均盈亏平衡点将低于每桶 35 美元。
在 6 月的资本市场日演讲中,Equinor 详细介绍了其基础石油和天然气投资组合的实力。其在北海现有的大部分石油和天然气产量的平均盈亏平衡点为每桶 30 美元或以下。墨西哥湾的现有资产现金流中性,约为每桶 30 美元。简而言之,Equinor 的低生产成本使其在石油和天然气价格较低时具有较高的安全边际,并在石油和天然气价格较高时获得更多上涨空间。总而言之,Equinor 预计将在 2021 年至 2026 年期间从石油和天然气中产生 450 亿美元的自由现金流(FCF)。
超出预期
在 2020 年第四季度,Equinor 预测它将在 2021 年部署 90 亿至 100 亿美元的资本支出。根据该支出计划,假设布伦特原油平均价格为每桶 50 美元,它预测 FCF 为 60 亿美元。Equinor 维持了这一支出计划,但其自由现金流直接受益于较高的石油和天然气价格。布伦特原油目前高于每桶 70 美元,自 2 月中旬以来一直超过每桶 60 美元。
Equinor 一直在尽其所能利用价格较高的市场,包括以满负荷运行其灵活的气田,并限制因定期维护而造成的收入损失。该策略奏效了。仅在 2021 年上半年,Equinor 就产生了惊人的 97 亿美元 FCF——这比公司历史上任何其他全年 FCF 产生的都要多。就背景而言,考虑到 2018 年 83.3 亿美元的年度 FCF 最高,在此期间布伦特原油价格平均为每桶 71 美元。更重要的是,Equinor 从其挪威勘探和生产部门获得了约 40 亿美元的调整后第二季度收益,这是自 2014 年第二季度布伦特原油价格超过每桶 100 美元以来该部门的最高收益。
底线
Equinor 强大的自由现金流支持其不断增长的股息、股票回购,并被用于偿还债务。这在短期和中期都是好消息。但看看 10 年后,很明显Equinor 的未来取决于其从风能中获利的能力。
如果一切按计划进行,未来五年油气产量应该会略有增加,然后产量持平或逐渐下降。在可再生能源的收益抵消这些损失之前,可能会出现一段收益下降、FCF 甚至可能是持平的股息的时期。投资者应该以适合他们的方式对待这个投资机会,充分了解 Equinor 的意图是从它真正擅长的事情转向它认为可以做得非常好的事情。
对于寻求不断增长的石油和天然气股票的投资者来说,Equinor 可能不是最佳选择。但对于寻求在转向可再生能源之前利用现有石油和天然气资产产生高回报的公司的投资者来说,Equinor 看起来可能是一个长期的赢家。