这家游戏引擎制造商的股票刚刚创下历史新高

统一软件的(NYSE：U)的股价飙升至历史新高的软件开发公司发布的11月10日的第三季度财报之后。

其收入同比增长 43% 至 2.863 亿美元，超出预期近 2000 万美元。其调整后的净亏损从 1,300 万美元扩大至 1,480 万美元，即每股 0.06 美元，也超出预期每股 1 美分。

Unity 现在预计其全年收入将增长 40%，而此前的预期为 35% 至 37%。它还宣布计划以16.3 亿美元的现金和股票收购由《指环王》导演彼得杰克逊共同创立的视觉效果工作室Weta Digital。它预计交易将在第四季度完成。

Unity 的增长令人印象深刻，但其股价已经接近今年销售额的 50 倍。以这些估值投资 Unity 是否为时已晚?

团结是做什么的?

过去，游戏开发人员从头开始构建大部分渲染、动画、照明、物理、声音和用户界面。需要为不同的游戏平台(如 PC 和游戏机)重写这些功能。

Unity 的游戏引擎最初于 2004 年推出，通过将所有这些工具捆绑到一个跨平台软件套件中，简化了这个昂贵且耗时的过程。开发人员可以在 Unity 的引擎中一次创建整个游戏，并且可以无缝地跨多个游戏平台运行。

今天，世界上超过一半的 PC、控制台和手机游戏都是使用 Unity 的游戏引擎构建的，它现在提供了额外的工具，用于将广告、应用内购买、多人游戏支持、通信服务和分析工具集成到游戏中。它还逐渐扩展到其核心游戏市场之外，为非游戏市场提供 2D 和 3D 应用程序。

Unity 的发展速度有多快?

Unity 的收入在 2019 年增长了 42%，在 2020 年增长了 43%，今年有望实现 40% 的增长。分析师预计其收入将在 2022 年增长 28%。

Unity 经营三项主要业务：其创建解决方案部门，该部门为非游戏市场提供基于订阅的游戏引擎和开发工具;其运营解决方案部门，提供基于使用和收入分享计划的附加服务;及其战略合作伙伴和其他部门，该部门通过与硬件和软件制造商的合作伙伴关系产生收入。在 2021 年前九个月，这三项业务的收入均同比增长：

来源：统一。YOY = 年复一年。

其运营解决方案部门的强劲增长尤其令人鼓舞，因为其附加服务使 Unity 能够提高每个现有客户的收入并提高其生态系统的粘性。

这就是为什么 Unity 以美元为基础的净扩张率 (DBNER) 在过去 3 年中持续上升，它衡量过去 12 个月现有客户收入的同比增长：

来源：统一。

Unity 能够随着 DBNER 的增加而持续产生超过 40% 的收入增长，这对于高增长公司来说是极为罕见的。许多公司在使用该指标-包括基于云的通信服务提供商Twilio-都贴出了下降DBNER，因为他们更多地依靠收购了稳定的收入增长。

Unity 在 2020 年结束时的调整后营业利润率为负 7%，并且在公认会计原则 (GAAP) 的基础上仍处于严重无利可图的状态。然而，它预计今年调整后的营业利润率将提高至负 5% 至 6%，即使在收购 Weta Digital 之后也是如此。

Unity 不会很快实现盈利，但它有足够的定价能力，随着规模经济的开始，其调整后的亏损应该会稳定下来。它也不会很快用完现金：上个季度结束时，它的收入为 12.8 亿美元现金、现金等价物和有价证券，其 0.4 的低债务权益比率使其有足够的空间承担更多债务以进行额外投资。

但是现在购买 Unity 是否为时已晚?

Unity的估值很高，但我认为现在买股票还为时不晚，原因很简单：

它是公认的市场领导者。

它的生态系统是粘性的。

它的增长速度快于游戏市场。

根据 Grand View Research 的数据，2020 年至 2027 年间，全球游戏市场的复合年增长率可能达到 12.9%。如果 Unity 只是与该增长率保持一致，其年收入可能会从 2020 年的 7.72 亿美元增加到 2027 年的约 18 亿美元。

但如果 Unity 能够在 2021 年至 2027 年期间保持至少 30% 的年均增长率，其收入可能会在最后一年突破 52 亿美元。因此，即使 Unity 的市销率从 50 降至 20，到 2027 年，该公司的价值也可能超过 1000 亿美元——大约是目前价值的两倍。

因此，如果您认为 Unity 随着其附加服务和非游戏工具的扩展，其增长速度将继续超过全球游戏市场，那么购买这只高增长股票绝对为时不晚。