FreshPet(NASDAQ：FRPT)于5月3日发布了第一季度财务业绩，新鲜，健康的猫狗食品的供应商远远低于分析师对至少一项关键指标的预期。尽管其收入逐年猛增，但该公司在达到盈亏底线时却发出了毛骨悚然的声音。
紧随其严重的盈利损失之后，FreshPet股价在盘后交易中暴跌了近9%，两周后，该股的交易价格仍低于其4月底的高点-投资者对此不予理to。考虑到公司的当前状况，可以与之争论。
以下是收益报告中的三个要点，这些建议表明FreshPet可能不是目前添加到您的投资组合中的最佳消费必需品股票。
1.公司无法将巨额收益转化为利润
FreshPet上个季度的收入达到了9340万美元，比去年同期增长了33.3%。调整后的EBITDA增长了35.3%，现在向400万个家庭出售。首席执行官比利·赛尔(Billy Cyr)表示：“我们有能力实现2021年的指导方针，并继续看好我们的2025年“实现增长”目标，即实现1100万个家庭，12.5亿美元的净销售额以及25%的调整后EBITDA利润率。
然而，尽管他看涨，但成功并没有反映在底线上，根据Zacks Equity Research收集的数据，FreshPet产生了显着的负收益惊喜。华尔街分析师的普遍预期是每股亏损0.02美元，但FreshPet却带来每股亏损0.26美元。该亏损还超过了其在2020年第一季度记录的每股0.10美元的亏损，表明该公司尽管销售增长，但其盈利能力却在下降。
产生损失在公司中并不罕见。2020年第四季度，FreshPet的每股亏损为0.08美元，与华尔街的每股盈利0.07美元的普遍预期形成鲜明对比。通过除销售以外的几乎所有获利能力指标，该公司的整体表现都低于消费必需品行业，无论是EBITDA利润率(6.3%相比该行业的14.7%)，还是每位员工的净收入(该部门的亏损$ 17,700相对该行业的收益$ 24,700)。
2. FreshPet对宠物食品公司的估值很高
FreshPet的市值目前约为74.3亿美元，在宠物食品行业中，它是最有价值的公司之一。例如，它的价值比Petco Health and Wellness(NASDAQ：WOOF)高出10亿美元，后者在其最新报告的季度(截至1月30日的2020财年第四季度)在2006年同比增长了16%。收入达到13.4亿美元。Petco还设法将这些销售转化为利润，调整后的每股收益为0.17美元。不知何故，尽管Petco的收入和实际盈利能力高得多，但投资者给FreshPet的估值更高。
到2020年底，FreshPet的远期市盈率接近240倍，是2021年预期销售额的13倍。根据一些估计，为了使它的收入能够赶上这个天价的估值，FreshPet将需要在五年中每年将其收入增长50%。
投资者实际上是在赌博，认为FreshPet的收入将爆炸性增长，并在很长一段时间内保持陡峭的增长轨迹，从而使该公司的实际业绩最终能够与已经计入其股票的巨大乐观情绪相提并论。但是，在这一点上，FreshPet实际上正在产生一系列稳定的损失，其中最近的损失比以前的损失还要严重。该公司似乎正在远离长期强劲的盈利增长的投机时期，而不是更接近这个投机时期。
3. FreshPet可能正在努力为其运营筹集资金
考虑到为推动其快速扩张而产生的费用，在没有可观利润的情况下驱动其顶线增长可能会使FreshPet陷入尴尬境地。根据Cyr的说法，尽管公司花费了数亿美元建造了新的“厨房”(正如公司称其为食品工厂)，但它仍无法设法将其产品始终保持在运送它们的零售商的库存中。他指出，由于未能补充商店库存，大量的客户“不得不搜寻他们的宠物已经习惯的FreshPet产品”。
截至3月31日，FreshPet尚未偿还任何债务，但它将不得不以某种方式为正在建设中的Kitchen 3.0的发行提供资金。该项目的估计价格：3亿美元。随着公司的潜在利润被其费用吞噬，并且对债务的明显厌恶，它似乎正在通过出售普通股来筹集所需的资金。2月下旬，它出售了210万股股票，从而获得了约3.32亿美元的收益。
这似乎为公司创建了绑定。如果它只能通过建造昂贵的新设施来维持支撑其高股价的高速增长，那么它必须通过出售股票或承担债务来获得收益。然而，每发行新股都会稀释现有股票的价值，这将削弱其通过未来出售股票筹集更多资金的能力。另一方面，如果最终承担债务，则可以避免股票稀释，但会在费用中增加偿还债务的成本-如果已经存在的费用导致净亏损后却产生净亏损，这并不是理想的结果。
FreshPet第一季度的结果对投资者意味着什么
尽管出现了一系列亏损和最近的股票稀释，FreshPet仍然是投资者和分析师的最爱。一些大型公司已经撰写了带有看涨预测的研究报告，并根据公司的销售记录和预测对其进行了论证。随着首席执行官对他的公司将在明年实现10亿美元的销售速度充满信心，FreshPet的股价可能会更高。
但是，估值与底线绩效之间的脱节也可能是一个警告信号。如果公司要使其运营与估值保持一致，则必须在效率上进行一些重大改进，并削减开支。尽管其蓬勃发展可能足以推动这些变化，但FreshPet也可能被高估了。目前的股价背后可能有一些投机因素，其接待主要股东的热情洋溢地认为这里的风险比实际的要少。希望增加自己的消费必需品股票持有量的投资者可能仍会从购买FreshPet股票中受益，但他们应该认识到，这是一笔颇具风险的投资，短期到中期价格有较大幅度下跌的可能性不大。
