去年押注云数据公司Snowflake(NYSE：SNOW)的投资者一直过山车。该股票以每股120美元的价格上市，并在第一天飙升至每股240美元左右。然后在12月初飙升至每股429美元的高位。该公司的鼎盛时期市值超过1000亿美元。
自那时以来，情况一直不太顺利。2020年末，Snowflake股票暴跌，而最近飞速发展的高科技股票的抛售导致Snowflake的股票再次跳水。该股目前的交易价格约为每股230美元，较最高点下跌约46%，并低于首日交易后的收盘价。
为什么会这样呢?这当然不是由于公司的业绩。Snowflake最近一个季度的收入猛增了117%，并指导产品收入在本会计年度的第一季度几乎翻了一番。该公司还报告了净收入保留率为168%，这表明其现有客户正在以健康的速度增加支出。
Snowflake并不赚钱，利润只会越来越差，但最近一段时间以来，股市并没有真正在意利润。增长至关重要。Snowflake在最近一个季度录得净亏损近2亿美元，而整个会计年度的净亏损均超过5亿美元。
这些巨大的损失可能不是雪花股票表现糟糕的原因，或者至少不是唯一的原因。更有可能的是，这只股票飙升得太快太快了。
疯狂的倍数
Snowflake的快速增长无疑意味着该股票的价值应比增长缓慢的公司溢价。但是去年情况有些失控。截至1月份的财政年度，Snowflake产生了约5.9亿美元的收入。该公司的最高市值约为1,100亿美元，其年销售额达到惊人的186倍。
是的，收入仍然非常快速地增长，因此随着时间的流逝，收入将快速下降。但是，为了确切地了解Snowflake在高峰时的价格，以下是1990年代末和2000年代初一些互联网泡沫宠儿的价格与销售比率的图表：
当然，在互联网泡沫时期，许多公司几乎没有收入，甚至没有收入，价值几亿美元。如果雪花小得多，那么如此高的市销率将更容易理解。但这家公司的市值在鼎盛时期超过了1000亿美元。在1990年代后期，微软的市值比达到1000亿美元时，大约是10倍。
即使在下跌近50%之后，Snowflake的股价仍然是其年销售额的80倍以上。如果您知道该公司在接下来的几年中每年将继续以近两倍的收入增长，那么支付那么多钱是有道理的。但是随着数字的增长，这种增长变得越来越难。当您每年要赚几亿美元时，将收入加倍要比您每年要赚数十亿美元时容易得多。
任何人都猜测雪花雪花股票旁边会发生什么。如果投资者对今年的增长放缓有任何感觉，那么该股票很可能会继续下跌。即使Snowflake保持快速增长并在任何时候都超过分析师的预期，从无利润的增长型股票转向情绪转变仍可能给该股造成重大阻力。
雪花真正值多少钱?谁知道?但是它可能不值186倍的销售额。
