随着上周俄罗斯和乌克兰之间的战争以一种丑陋的方式升级，一些人猜测西方可能会开始彻底禁止俄罗斯的石油进口——这是它尚未采取的步骤。如果发生这种情况，俄罗斯每天 500 万桶的出口量可能会从世界市场上消失，这将进一步推高油价。在这种情况下，一些分析师推测油价可能升至每桶 150 美元甚至更高，而今天的价格为 115 美元。
沃伦巴菲特的企业集团伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A-0.60%)(BRK.B-0.80%)似乎正在为这种情况做准备，因为该公司在上周的周三和周五，尽管股票价格飙升至两年半以来的最高水平。
这对巴菲特来说是一笔大买卖
虽然我们不知道此次收购是由巴菲特本人还是他的一位副手托德·库姆斯和泰德·韦施勒进行的，但这是一笔重大的收购，这让我认为是巴菲特本人。西方石油共购买了 6100 万股股票，价值 51 亿美元，几乎相当于伯克希尔雪佛龙(CVX2.14%)股份的规模，这是截至 12 月 31 日其持有的最大石油普通股。伯克希尔去年底持有 45 亿美元的雪佛龙股票，在今年迄今强劲的 33% 价格升值之后，今天的价值约为 60 亿美元。
伯克希尔哈撒韦还已经拥有 100 亿美元的西方优先股，伯克希尔在 2019 年向西方国家发行了这些优先股，以帮助其收购阿纳达科石油公司。优先股附带 8% 的股息和 8390 万份认股权证，可转换为 59.62 美元的西方股票。相比之下，周五的收盘价为 56.15 美元。
如果西方石油的股票上涨到伯克希尔将转换其认股权证的程度，那么购买 6100 万股股票加上 8390 万股认股权证可能意味着伯克希尔最终可能获得 1.45 亿股股票，如果西方石油股价达到 60 美元，这将价值 87 亿美元。对于伯克希尔来说，这将是一笔重要的股份，伯克希尔是其投资组合中第六大普通股，比其持有的Verizon Communications大，比其长期持有的穆迪股份略小。
这也意味着巴菲特对西方石油和雪佛龙石油价格上涨的总赌注将达到近 150 亿美元，这将成为巴菲特股票投资组合中的第五大“赌注”，仅次于长期持有的 240 亿美元可口可乐-可乐。投资的庞大规模意味着巴菲特认为油价上涨将持续一段时间。
与其他石油公司相比，为什么伯克希尔更喜欢西方石油?
那么，为什么伯克希尔专注于西方石油，而不是其他一些强大的美国页岩油呢?好吧，一方面，巴菲特喜欢投资他非常了解管理和公司文化的公司。作为 2019 年以来西方石油优先股的投资者，他可能对西方石油的管理和文化有着深刻的理解。
其次，鉴于其规模，西方石油公司的债务比典型的页岩公司要多得多——这是其与阿纳达科大合并的结果。截至 2021 年底，该公司仍有约 300 亿美元的未偿债务。这与今天约 524 亿美元的市值相比。因此，债务构成了西方石油公司的大部分企业价值。
这使得西方石油比其他石油价格更具杠杆作用，这意味着如果价格上涨很多，西方石油可能会更快地偿还债务，其股权价值将占企业总价值的更大比例。因此，随着价格上涨，西方石油的股价可能会比其他杠杆较低的石油公司上涨得更多。当然，这是双向的。如果油价下跌，这种杠杆作用会使西方石油公司面临更大的风险。然而，西方石油确实在 2020 年能源价格暴跌中幸存下来，并且在 2022 年初就已经在积极偿还债务。
西方管理公司还吹嘘它在二叠纪页岩的特拉华盆地拥有效率最高的油井，声称其特拉华盆地的油井产量比普通运营商多 33%，支撑剂少 7%。巴菲特也喜欢低成本的运营商，他对 GEICO 保险的热爱就是明证，它在直接面向消费者的业务中具有低成本的竞争优势。所以，这也是他可能喜欢西方石油的另一个原因。
西方石油公司还拥有美国最大的石油公司，横跨二叠纪页岩、落基山粉河和 DJ 盆地以及墨西哥湾。总而言之，西方石油在美国拥有 950 万英亩土地，占其总面积的 80%。另外 20% 来自阿尔及利亚、阿曼和阿拉伯联合酋长国。由于近年来石油和天然气行业的勘探和生产投资下降，在低油价和ESG 担忧的情况下，当其他运营商可能需要花费更多资金来寻找更多石油时，西方石油的大量库存可能是一个优势。
最后，在油价飙升的情况下，西方石油公司不仅计划在今年偿还 50 亿美元的债务，而且还刚刚将季度股息从 0.01 美元提高到 0.13 美元，并刚刚重新启动了股票回购计划，再增加 3 美元。十亿。
加起来，西方石油的杠杆率高，但每桶成本低，库存量大。这些特征使其成为对油价上涨的有吸引力的押注，而其最近提高的股东回报计划是一个不错的奖励。难怪巴菲特选择它作为在地缘政治紧张局势中推动油价飙升的一种方式。
