餐饮业在过去十年中发生了重大变化,尤其是自 COVID-19 大流行以来。小企业现在需要为多家快递公司提供服务,同时还需要在不同的移动设备上提供无缝的在线订购流程,以便与麦当劳等快餐巨头竞争。
这种类型的服务是小型企业无法自行构建的,这也是餐厅通常将其技术需求外包的原因。Toast(NYSE:TOST)是一家为个别餐厅提供这些服务的公司,其股票于 9 月底刚刚通过首次公开募股 (IPO) 上市。让我们来看看这家餐厅科技公司,看看它是否可以成为一项不错的长期投资。
餐厅技术
与其某些销售点 (POS) 和金融科技竞争不同,Toast 仅专注于通过其技术产品为餐饮业服务。其目标是为餐厅老板提供最全面的产品套件以供选择。这包括软件应用程序和支付解决方案。Toast 的软件解决方案包括 POS、餐厅运营、厨房仪表板、在线订购和交付以及营销。餐厅每月支付费用来访问这些产品,以帮助他们管理业务。
2020 年,Toast 报告的总收入为 8.23 亿美元。该公司的订阅收入为 1.01 亿美元,同比增长 62%,该部门的毛利润为 6100 万美元。2020 年的总毛利润仅为 1.4 亿美元,订阅服务的增长将在未来几年对 Toast 至关重要。
Toast 的支付解决方案包括 POS 处理、营运资金融资以及供应商和员工的支付处理。与大多数其他 POS 产品一样,Toast 对其处理的每个订单收取少量费用(称为接受率)。去年,Toast 的支付部门产生了 6.44 亿美元的收入,这会让你认为该部门比订阅服务重要得多。但是,由于它必须向信用卡公司和Visa和Mastercard等支付网络支付部分费用,因此它去年可能只带来了 1.35 亿美元的支付/金融毛利润。
该公司也有硬件和专业服务部门,但这些部门的毛利率均为负,从长远来看对整体业务并不重要。
它有很大的增长空间
在提交 IPO 前申请时,Toast 的产品在 48,000 家餐厅销售,分别高于 2020 年和 2019 年的 33,000 家和 20,000 家。目前,它仅在美国运营。显然,Toast 的产品现在引起了餐馆老板的共鸣。但在美国拥有超过 860,000 家餐厅,这项业务仍有很大的增长空间。
期望它服务于每家餐厅是不现实的,而且它正在与Square等市场领导者竞争。但是,如果您认为每家餐厅都需要像 Toast 这样的服务才能在 21 世纪生存和发展,那么 Toast 可能还有很大的扩张空间。而这只是在美国。据估计,全球有 2200 万家餐厅,在未来几十年里,这些餐厅都需要技术解决方案来改善为客户提供的服务。
最后,Toast 历来从现有位置获得持续增长。自 2015 年以来,其衡量现有客户收入增长的净收入保留率每年都超过 110%。这意味着使用 Toast 一年以上的客户的支出同比增长了 10% 或更多过去六年。
但是Toast的存货并不便宜
虽然 Toast 的许多业务和财务状况看起来都不错,但该股票在 IPO 后的估值非常高。在截至 6 月 30 日的 12 个月内,该股票的市值为 256 亿美元,毛利润仅为 2.54 亿美元,其市盈率为 101。这意味着即使该公司最终将其 100%毛利润转化为收益(它不会),股票将以 100 的市盈率交易。
即使是作为市场上最昂贵股票之一的 Toast 竞争对手 Square,其 P/GP 也约为 30。100 的 AP/GP 远高于 6-8 的市场平均水平,表明投资者预期Toast 的毛利连续多年高速增长。
公司能否实现这些期望?也许。但是,即使这项业务看起来很稳健,但值得以 101 的 P/GP 交易的股票并不多(如果有的话)。除非股价大幅下跌,否则我将远离 Toast 股票。