3M(MMM-1.42%)持续糟糕的股票表现表明投资者开始对公司失去耐心。该公司最新的投资者介绍表明，管理层放弃了其在 10 月底给出的全年指导。因此，该股票甚至脱离了价值投资者的关注，并越来越成为仅适用于股息投资者的选择。
让我们仔细看看正在发生的事情以及 3M 是否还有投资潜力。
发生了什么
12 月初，3M 首席执行官迈克·罗曼 (Mike Roman) 和首席财务官莫尼什·帕托拉瓦拉 (Monish Patolawala) 在瑞士信贷工业会议上发表演讲。他们立即告诉投资者，第四季度的有机销售增长将出现在隐含增长范围从零到负 2% 的“下半部分”。
当一家公司降低销售预期时，这从来都不是好消息，但 3M 的更新对投资者来说尤其令人沮丧。有以下三个原因：
首先，在管理层于 10 月底在第三季度收益报告中上调了全年有机销售增长指导之后，销售指导的倒退。进入第三季度，全年有机销售增长率为 6% 至 9%，但管理层认为合适将范围的低端提高至 8%-9%，即使将全年盈利指导下调至 9.70 美元- 9.90 美元，从 9.70 美元到 10.10 美元。
鉴于暗示的第四季度指引已经下调，投资者下调盈利增长预期是合理的。还有一个问题是，为什么帕托拉瓦拉在提高期望值几周后就降低了期望值。
其次，投资者正在密切关注 3M 的利润率表现，以寻找有关其重组活动是否带来运营改善的线索，这已不是什么秘密。诚然，在大流行期间这很难判断，但帕托拉瓦拉此前概述了销量增长对 3M 利润率扩张的重要性。鉴于销售增长将弱于此前预期，3M 的第四季度利润率可能面临更大压力。
第三，管理层注意到供应链短缺和原材料成本居高不下。也就是说，成本压力将在第四季度增加。因此，3M 旨在提高定价，使价格和原材料成本之间的差异对利润率中性。帕托拉瓦拉在会议上被问及定价问题，只是回答说投资者应该“观望”3M 在本季度末的定价。
这一切意味着什么
令人失望的定价评论以及 3M 无法通过定价行动抵消成本增加的事实使人们质疑公司的商业模式和/或公司执行它的能力。作为参考，3M 以大力投资研发以创造具有定价权的差异化产品而自豪。不幸的是，这种定价权现在似乎并不明显。
此外，管理层近年来采取了实质性的重组行动以提高业绩。事实上，在第三季度的财报电话会议上，帕托拉瓦拉告诉投资者，2021 年的重组费用将在 3 亿至 3.25 亿美元之间，而此前的预期为 2.5 亿至 3 亿美元。
此外，3M 的管理层已经重组了其业务的运营方式(业务集团现在在全球范围内运营，而不是通过总体国家/地区运营)，并且医疗保健部门通过数十亿美元的收购和资产剥离进行了重组。
迄今为止，这些重组行动均未导致增长或利润率的明显改善。
更积极的看法
也就是说，在充满挑战的交易期间，很难对管理层过于挑剔。此外，帕托拉瓦拉确实谈到了销量增长环境改善的可能性、定价行动开始、原材料成本放缓以及未来重组行动的好处。所有这些因素都表明利润率将下降。
此外，3M 的股票目前的股息收益率为 3.5%，并且被自由现金流很好地覆盖。因此，对于寻求收入的投资者来说，该股票仍然是一个不错的选择。
买股票?
最终，这取决于您的投资状况。如果您正在寻找相对安全的收入来源，3M 股票是一个有用的购买。然而，令人失望的运营表现和令人失望的指引将令价值投资者感到担忧，他们希望在购买前看到一些改善的证据。对于这些投资者来说，观望 3M 在其随后的收益报告中报告的内容以及对 2022 年利润率增长的预测是有道理的。
