每个Netflix投资者都应看到的一项关键指标

流媒体战争日趋白热化，一些服务正在涌现。Netflix(NASDAQ：NFLX)一直是这场比赛的佼佼者，并且由于其对原始内容的关注，它很可能会保持其位置。Netflix开始从其早期投资和长期关注中获得回报，这些最终体现在其不断扩大的营业利润率中。

Netflix的基本策略

Netflix始终跟踪营业利润率-在必须支付利息或税款之前保持利润的销售额百分比-以此衡量其核心业务的盈利能力。更高的营业利润率可能会导致对该业务的更高的再投资。

但是，为了扩大营业利润率，Netflix必须将自己与其他流媒体服务区分开来。五年前，这家流媒体公司将其主要重点从许可内容转移到了创建原始内容，以形成更具可持续性的护城河。但是，原始内容会带来巨大的初期成本。2020年独自一人，在流花公司的内容$ 17.3十亿，从在$ 2.4十亿它在2013年花了比较这对亚马逊(NASDAQ：AMZN)到2020年，Prime Video内容预算为70亿美元。尽管Netflix的内容预算很大，但随着时间的流逝，它却占公司总收入的比例有所下降;2017年，内容成本占总收入的76%，而到2020年，内容成本占总收入的69%。相对于收入而言，较低的内容支出百分比有助于推动Netflix不断提高的盈利能力。

更好的内容，更多的订阅者

Netflix认为，从长远来看，对原始内容的投资将导致更多的订户，不断扩大的营业利润率和更高的利润。到目前为止，这种策略正在得到证明。

最初，Netflix增加内容预算的速度快于增加订阅者的速度。如下表所示，这种趋势已经逆转。在过去的几年中，订户的增长速度超过了内容支出的增长速度。截至2020年，用户增长约22%，大大超过内容支出。

资料来源：公司投资者来信。

尽管Netflix将其标准计划从9.99美元提高到了13.99美元，但订户增长仍在继续-这表明Netflix客户大多坚持使用该服务。Netflix支付原始内容的初始投资后，它可以保留那之后赚到的所有钱作为利润。这就是为什么Netflix保持粘性客户群对于扩大其营业利润率至关重要的原因-其在原始内容上的支出将在未来几年内带来红利。

Netflix在原创内容方面的投入在整体上做得非常出色。截至2020年，Netflix在其平台上拥有1,949个节目，其中34.5%是原创节目。它最接近的竞争对手Prime Video有2236场演出，但其中只有6%的是原创节目。Netflix上的“高质量”内容(这意味着该节目/电影在互联网电影数据库上获得了6.5星或以上的观看者的好评)，其中46%是Netflix的原创作品。在Prime Video上，高质量原件仅占高质量内容的15%。

Netflix上原创作品的成功很可能在减少公司的营销支出中发挥了作用。营销支出占收入的百分比从2018年的15%下降到2020年底的9%。财务方面的这些改善都促进了Netflix的营业利润率和盈利能力。

投资正在获得回报

多年来，Netflix的营业利润率太低，以至于该公司甚至无法接近产生正现金流。向原始格式的转移解决了这一问题。许可内容支出的增长率，需要Netflix持续付款，已从2016年的41%降至2017年的23%，2018年为20%，最后在2019年仅为4%。到2020年，原件几乎占Netflix图书馆的35%;再一次，这比只有6%的Prime Video高得多。与更常见的内容许可策略不同，Netflix仅需预先支付原始内容的费用即可-无需持续支付。在Netflix的收入超过在原始系列或电影中进行的初始投资之后，此后每增加一次订阅，都将转化为纯营业利润，从而随着时间的推移提高营业利润率。

Netflix的这些积极发展花费了数年的投资和增长才能转化为利润的增长，下表显示了它们的回报方式：

资料来源：公司投资者来信。

在过去的四年中，Netflix的营业利润率显着提高，最终展示了Netflix长期专注于商业模式的实力。但这仅仅是开始。管理层预计，随着时间的流逝，利润将继续提高，目标是连续几年平均每年增加3个百分点。当然，这个目标对投资者来说是个好消息。

由于流媒体之战只会变得更具竞争力，因此Netflix可能会继续花更多钱购买原创作品。但是，Netflix认为这可能会像过去一样吸引更多订阅者。反过来，这可能会带来更多利润-假设订户增长实现了。

如果Netflix的运营利润率这一明确的上升趋势持续下去，其利润和现金流的增长可能会大大超过未来几年市场所反映的水平，从而可能给投资者带来丰厚的回报。