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尽管存在Delta Variant问题 您是否应该购买迪士尼股票

2021-08-27 14:14:50来源:

随着当前局势的 delta 变体在世界范围内传播并延长了大流行的痛苦,感觉有点像沃尔特迪斯尼(纽约证券交易所代码:DIS)又回到了一片无人区。不仅仅是新的大流行担忧可能会阻碍米奇和他的朋友们逐步重新开放主题公园和票房正常化。当前局势继续改变消费者的活动,而面对面的体验——曾经是迪士尼的大牌部分——可能在很长一段时间内不再相同。

不过,要使这只股票成为买入,业务不一定要完美。事实上,自 2020 年初以来,迪士尼的表现一直严重落后于标准普尔 500 指数(这在很大程度上要归功于该股今年迄今为止下跌了 2%,而该指数上涨了近 20%)。但神奇王国在其上一次财报电话会议上证明,仍有充足的理由进行长期投资——无论是否采用 delta 版本。

米老鼠的(有点)暑假

迪士尼的“公园、体验和产品”部门(从现在起我们称之为 PEP)终于在 2021 财年第三季度(截至 2021 年 7 月 3 日的三个月)恢复了营业利润。老鼠之家过去已经习惯了繁忙的春夏假期,这几乎不是开始。各州和国外的公园仍在正常运行,但在一些容量限制下运行,最近的局势爆发不会有助于在短期内放松限制。

让我们假设,为了每个人的安全和福祉,这是迪士尼乐园、迪士尼世界和投资组合中其他国际物业的新常态。股东需要一些时间来适应,但这也不会是世界末日。PEP 在大多数人仍认为会受到大流行严重干扰的时期内创造了 43.4 亿美元的销售额,并成功创造了 3.56 亿美元的营业利润。相比之下,PEP 的销售额仅为 10.7 亿美元,但在 2020 年同期(包括应对当前局势的初始经济封锁期间)产生了 18.8 亿美元的运营亏损。

尽管如此,正在做出改变以充分利用这种情况(例如颇受争议的名为 Genie+的优质公园计划的启动)。再加上利润丰厚的产品销售业务(如迪士尼与玩具制造商孩之宝的许可协议),PEP 成为最大的赚钱者还需要一段时间,但也不全是坏事。将继续取得稳步的积极进展,我预计现在最糟糕的是 PEP 细分市场的后视镜。

公制

PEP 2021 年第三季度

PEP 2021 年第二季度

PEP 2021 年第一季度

收入

43.4亿美元

31.7亿美元

35.9亿美元

营业收入

3.56亿美元

(4.06 亿美元)

(1.19 亿美元)

数据来源:迪士尼。

公制

PEP 2021 年前三季度

PEP 2020 年前三季度

PEP 2019 年前三季度

收入

111亿美元

143亿美元

196亿美元

营业收入

(1.69 亿美元)

14亿美元

53.8亿美元

数据来源:迪士尼。

不管现在是什么电影,不要称它们为“实验”

至于迪士尼目前的主要养家糊口者(由有线和广播电台组成的“线性网络”),它的表现还不错,继续产生稳定的收入,并且利润很高(它在第三季度创造了 21.9 亿美元的营业收入,营业利润率为超过 31%)。然而,电影发行仍然一团糟,即使选择开始回归银幕,许多消费者仍然放弃去当地电影院的旅行。

然而,持续留在家里的娱乐难题的部分责任是针对迪士尼本身。该公司一直在利用其新发现的流媒体电视实力对电影发行进行“试验”(首席执行官鲍勃·查佩克(Bob Chapek)的用词),将《黑寡妇》等大流行时代的热门影片与影院首映同时进行优质流媒体访问。一些表演者提出了质疑,不仅是“实验”的措辞,还有似乎在桌面上留下一些钱的发行策略,而不是仅限剧院的发行窗口,然后是流媒体服务分发。

行业需要一些时间来整理出什么是什么,但迪士尼及其 1.74 亿订阅者(比三个月前增加了 1470 万)数字分发工具现在显然是一个差异化因素,许多消费者选择呆在家里和更频繁地享受他们的家庭影院设置。迪士尼将需要弄清楚它如何支付其表演人才,而且预算将比以往任何时候都更加重要,因为没有巨额的票房支出即将到来。但我不会打赌 Disney+、ESPN+ 和 Hulu 有机会破解正确的影院到电视平衡的密码。

所以回到最初的问题:尽管存在 delta 变体问题,迪士尼股票是否值得买入?可以肯定的是,随着大流行的肆虐,迪士尼的部分业务可能会在今年剩余时间内受到影响,但今天的米老鼠与几年前的米老鼠大不相同。这突然间再次成为一家长期增长的公司,全球数百万家庭可以使用新的数字服务(如迪士尼+),否则这些家庭就不会成为迪士尼的常规客户。目前的底线是一团糟(过去 12 个月的自由现金流仅为 14 亿美元,收入为 636 亿美元),但情况又开始好转。

我认为迪士尼的股票不会永远跑输大盘,尤其是在每季度增加数百万新的电视流媒体订阅用户且其主题公园业务才刚刚开始复苏的情况下。尽管存在delta变体问题,但我仍然是一个快乐的股东,随着时间的推移,我将继续增加我的职位。