迄今为止两大支付领域的领先创新者正在联手完成今年最大的交易之一

广场的(NYSE：SQ)计划收购澳大利亚fintechAfterpay送到美国数字支付巨头的股价上涨超过10%，周一。Square 正在押注“先买后付”(BNPL)公司，该公司于 2018 年开始向美国扩张，现在几乎一半的收入来自美国。

Afterpay 是 BNPL 趋势的先驱之一，该趋势在年轻购物者中大受欢迎。该公司成立于 2015 年，目前在全球拥有超过 1620 万用户，允许消费者通过参与的商家为小额购买(通常低于 1,000 美元)融资，无需信用检查或利息费用。该模型从传统信用卡中获得了份额，促使许多大银行和支付提供商创建自己的 BNPL 迭代。

Afterpay是全球领导者

Afterpay的商业模式非常类似于美国的的申明控股，因为它与它的参与商户的网上商店整合。但是，在Affirm向客户收取利息的情况下，Afterpay 会根据交易量向商家收取一定比例的费用(其净交易费用约为 2.2%)。

它为消费者提供了通过 Afterpay 结账的选项，他们的购买是在那里融资的。它要求在六周内分四次免息分期偿还这笔钱。如果花费更多时间，则需要缴纳滞纳金——这是一个关键但有争议的收入来源，去年引起了澳大利亚监管机构的注意。

到目前为止，该公司是纯 BNPL 供应商中的全球领导者——现在有几十家——但竞争导致了这一概念的新变化。例如，Zip被认为是 Afterpay 最接近的澳大利亚竞争对手。该公司推出了一种数字“信用卡”，消除了与商家整合的需要，并允许消费者在任何地方购物。它促使 Afterpay 转向并向其用户提供类似的产品。

Afterpay 在全球范围内扩展业务时牺牲了盈利能力，但它正在迅速增长。

数据来源：公司备案。YOY = 年复一年。截至 6 月 30 日(财政年度结束)的数字从澳元转换为美元。

美国现在占潜在总销售额的 49.5%，使其成为 Afterpay 最大的单一市场。

数据来源：公司备案。截至 6 月 30 日(财政年度结束)的数字从澳元转换为美元。

该公司的大部分商户合作伙伴仍位于澳大利亚和新西兰市场(超过 64%)，但在 2021 财年，它在美国增加了 148%。该公司的重点可能是用户，而不是以消费者为中心的商家Afterpay Card等产品。简而言之，Afterpay 的未来似乎注定要写在美国。

Square 的大赌注

Square 收购世界上最大的 BNPL 提供商应该会看到它粉碎了PayPal Holdings和花旗集团等竞争对手的努力，这些竞争对手已经推出了自己的 BNPL 产品。该技术在价值 10 万亿美元的全球在线支付市场中的渗透率仅为 2%，该公司意识到这笔交易带来了整合到其现有平台的关键机会。

Square 的 CashApp 每年有超过 7000 万活跃用户，它将向他们引入 Afterpay，此举可能会引发 BNPL 平台的爆炸式增长。它还将使用 Afterpay 来吸引新卖家到 Square 商家平台，因为为客户购买提供融资往往会推动企业的销售。

数据来源：公司投资者介绍。CAGR = 复合年增长率。

Afterpay 的市值明显小于 Square(按周二早上的价格计算，Square 的市值约为 280 亿美元，而 Square 的 1220 亿美元)，但它的增长速度要快得多，这应该会在短期内提振 Square 的财务状况。

Square 将在这笔交易中支付 290 亿美元(销售额的42 倍)股票，每位 Afterpay 股东将获得 0.375 股 Square A 股，并可选择以现金支付最多 1% 的交易。Afterpay 的两位创始人将加入 Square，并在与 CashApp 和 Seller 的集成中继续运营该品牌。交易完成后，Afterpay 将在 Square 的董事会中获得一个席位——预计在 2022 年上半年。

投资者总结

Square 盈利，过去 12 个月每股收益为 1.14 美元。但该股票的交易价格是该指标的 216 倍以上，如果不是因为它增长如此迅速，这通常会被认为是极其昂贵的。

在最近公布业绩的第二季度，该公司创造了 46.8 亿美元的收入，比去年同期增长 143% 以上。分析师预计，到 2022 年全年，Square 将实现超过 220 亿美元的收入和 2.11 美元的每股收益，这几乎将当前的天价倍数(以今天的股价计算)减半。

由于对Afterpay的收购是全股票交易，公司不需要承担任何额外的债务;另外，这意味着它的现金储备没有受到影响。虽然预计两家公司将相互补充，但这种伙伴关系很可能会打破所有预期。年轻一代成群结队地涌入 BNPL，Square 拥有数千万客户，准备引入革命性概念。