CostcoWholesale(COST0.22%)的股价在过去两年翻了一番。Costco正经历强劲的销售增长，因为消费者涌向商店寻找最佳价值，而日常用品的消费价格也在上涨。但我还没有购买股票有一个重要原因。
估值
Costco在批量采购和降低成本方面非常高效，因此可以将节省的成本转嫁给客户。在第二财季(截至2月27日)，可比销售额同比增长14%。这大大高于两年前同一季度报告的9%的增长。
问题在于，该股的升值速度是该公司过去两年每股收益增长速度的两倍。
如果股价从低廉的估值中攀升，那么飙升的股价就不会成为问题。但好市多在股票上涨之初看起来已经相当估值，在大流行开始时，市盈率(P/E)约为市盈率的35倍。在过去两年中，Costco的市盈率增长了35%，目前为45倍。这几乎是标准普尔500指数市盈率的两倍。
高市盈率有什么问题?
如果Costco能够维持其近期的销售和盈利增长，它可能能够证明更高的估值是合理的。然而，谨慎的投资者应该预计Costco的增长率最终会恢复到大流行前的水平。在大流行前的五年中，Costco的可比销售额每年都以个位数增长，而不是我们最近习惯的两位数增长。
| 公制 | 2021财年 | 2020年度 | 2019年度 | 2018年度 | 2017年度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 可比销售额增长 | 16% | 8% | 6% | 9% | 4% |
数据来源：COSTCOWHOLESALE。COSTCO的财政年度在最接近8月底的星期日结束。
已经有早期证据表明这种情况正在发生。在第二财季，Costco的电子商务增长率为12.5%，低于去年同期的76%。
分析师普遍预计Costco今年的总销售额将增长8.3%，然后在明年进一步减速至5.6%。这给支付过高估值水平购买Costco的投资者带来了问题。
投资者应该记住过去那些继续以越来越高的市盈率购买领先公司股票的人所发生的事情。
在1990年代的牛市期间，可口可乐、沃尔玛和微软等领先成长股的股价飙升至与Costco目前估值相似的市盈率。尽管可口可乐、沃尔玛和微软的每股收益(EPS)继续增长，但支付了如此高估值的投资者看到这些股票在10年内无处可去。
Costco是一家很好的企业，它善待员工，它为购物者提供了巨大的价值。但我不能证明以大约两倍的标准普尔500市盈率购买股票是合理的。这种估值差距意味着那里有更好的价值。如果其他投资者开始得出同样的结论，Costco的股票可能会像我们之前看到的那样面临长期的停滞回报。
