阿里巴巴(纽约证券交易所代码：BABA)和京东(纳斯达克股票代码：JD)经常主导有关中国快速增长的电子商务行业的讨论。
然而，投资者不应忽视拼多多(纳斯达克股票代码：PDD)和唯品会(纽约证券交易所代码：VIPS)等成长中的弱者。根据 eMarketer 的数据，拼多多在 2021 年控制着中国电子商务市场 13.2% 的份额，仅次于阿里巴巴(47.1%)和京东(16.9%)，位居第三。唯品会以1%的份额排名第五。
让我们仔细看看拼多多和唯品会，看看如果中国股市面临的监管逆风最终消退，哪家公司会产生更大的收益。
拼多多和唯品会的区别
拼多多成立于 2015 年，主要通过三大战略区别于阿里巴巴和京东。首先，它鼓励购物者联合批量购买以获得更大的折扣。其次，它以更便宜的仿制药而不是名牌产品积极瞄准中国的低线城市。
最后，拼多多通过让农民和当地杂货商能够以较低的价格直接向购物者出售他们的新鲜农产品来扩大其农业网络。
唯品会是中国第一个主要的闪购市场，成立于 2008 年。阿里巴巴随后在淘宝和天猫上推出闪购抑制了唯品会在 2010 年代中期的增长，但京东和腾讯(场外交易代码：TCEHY)为唯品会陷入困境的业务注入了新的活力2017 年的新投资和合作伙伴关系。
京东将唯品会的闪购整合到自己的商城中，而腾讯将唯品会的商城整合到微信中，微信是中国最大的移动消息平台，月活跃用户超过 12.5 亿。这些合作伙伴关系使唯品会保持相关性，并使其成为不断增长的“社交商务”市场的主要参与者。
拼多多和唯品会都可能从中国政府对阿里巴巴的反垄断裁决中受益，该裁决迫使阿里巴巴停止与商家的独家交易。然而，今年早些时候，在监管机构审查了拼多多和唯品会激进的定价策略后，拼多多和唯品会被处以较小的罚款。
拼多多的基本面正在改善
拼多多的收入在 2020 年飙升 97% 至人民币 595 亿元(91 亿美元)，因为大流行促使更多购物者上网。它还继续扩大其农业网络，并与更多品牌商合作，在中国二三线城市挑战阿里巴巴和京东。
但那些严重依赖积极营销活动和补贴的扩张努力非常昂贵。其净亏损从 2019 年的 70 亿元人民币扩大至 2020 年的 72 亿元人民币(11 亿美元)。
2021 年上半年，拼多多的收入同比飙升 141% 至人民币 452 亿元(70 亿美元)。它受益于与一年前大流行最初影响的简单比较。
该公司在第二季度末的月活跃用户数为 7.385 亿，同比增长 30%。其过去 12 个月的年度活跃买家数量同比增长 24%，达到 8.499 亿。
拼多多还在 2021 年上半年将其净亏损同比收窄，从 50 亿元人民币至 4.91 亿元人民币(7600 万美元)。分析师预计其全年收入将增长 82% 至 1080 亿元人民币( 167 亿美元)，净亏损收窄至 38 亿元人民币(5.9 亿美元)。
唯品会产生更慢更稳定的增长
唯品会2020年收入增长10%至人民币1019亿元(156亿美元)，净利润增长47%至人民币59亿元(9.05亿美元)。经调整后，其净利润增长 25% 至 63 亿元人民币(9.61 亿美元)。
2021年上半年，唯品会收入同比增长35%至580亿元人民币(90亿美元)。其净收入增长了 19%，达到 26 亿元人民币(4 亿美元)。
唯品会在第二季度结束时拥有 5110 万活跃客户，同比增长 32%，其总订单增长 30% 至 2.215 亿。其支付订阅费以获得额外折扣和福利的“超级 VIP”会员数量同比增长近 50%，约占其商品总量的三分之一。
分析师预计唯品会今年的收入将增长 19% 至人民币 1,210 亿元(合 188 亿美元)，但调整后的净利润将下降 15% 至人民币 54 亿元，因为它加大了在新营销活动和超级 VIP 平台上的支出。
估值和判决
拼多多的股价是今年销售额的 7 倍，这使得它比其他增长率相当的科技股便宜得多。唯品会的股票看起来更便宜，今年销售额的2.5 倍和明年收益的8 倍。
这两支股票都受到打击阿里巴巴、京东和其他中国科技股的同样监管逆风的打击。但如果你愿意渡过那场风暴，我相信拼多多的更高增长率、更多元化的市场和更大的用户群使其成为比唯品会更好的整体投资。唯品会的业务稳定，但由于增速较慢，不会引起太多关注。
