在过去的几年里，我们眼球的竞争一直在升温。尽管Netflix(NFLX-2.74%)仍然稳居第一，但一系列新服务已经上市。
其中有华特迪士尼的(DIS-2.06%)Disney+。它于 2019 年 11 月推出，现已在全球积累了令人难以置信的 1.3 亿用户。鉴于Disney+ 计划今年晚些时候在美国和 2023 年在国际上推出更便宜、有广告支持的计划，这个数字在未来大幅上升的可能性得到了提升。
这是管理团队出人意料的举动。然而，从投资的角度来看，它显示了Roku(ROKU-3.04%)在流媒体领域的强大。
Disney+ 正在推出广告支持层
目前，美国消费者每月支付 8 美元(或年度计划 80 美元)即可在没有任何广告的情况下访问 Disney+。即使拥有迪士尼拥有的令人难以置信的知识产权，包括皮克斯、漫威和星球大战，这个价格也低于 Netflix 的基本计划，后者每月收费 10 美元。
从迪士尼的角度来看，3 月 4 日宣布增加更便宜的产品是有道理的。不仅成本较低的选项将帮助 Disney+ 实现其 2024 财年全球订阅人数达到 2.3 亿至 2.6 亿的目标，而且广告支持的层级也应提高每用户平均收入(ARPU)。
在最近一个季度，Disney+ ARPU 为 4.41 美元。该公司的另一项直接面向消费者的服务 Hulu 每月的 ARPU 为 13 美元。值得注意的是，大多数 Hulu 的订阅者每月为广告支持的计划支付 7 美元。因此，从纯粹的财务角度很容易看出广告可以为 Disney+ 带来的提升。
迪士尼前首席执行官鲍勃·艾格和现任首席财务官克里斯汀·麦卡锡此前均表示，他们无意在 Disney+ 服务中加入广告。也许管理团队对能否实现其雄心勃勃的会员目标存有疑虑，尤其是在我们今天看到的日益拥挤的流媒体行业。
这对 Roku 意味着什么?
迪士尼这样的重大战略支点表明 Roku 具有强大的竞争地位。在较高的层面上，Roku 通过在其流媒体平台上展示的广告赚钱。
假设消费者正在使用 Roku TV 在 Disney+ 新的广告支持层上观看。Roku 与流媒体的协议是这样建立的，它可以获得 30% 的广告库存来出售自己(并保留 100% 的收入)。迪士尼将提供另外 70% 的广告库存。
不难理解内容发布商如何引入广告实际上对 Roku 有利。它增加了货币化能力。去年 12 月，流媒体占美国所有电视时间的 28% 随着这一数字不可避免地随着时间的推移而上升，广告支出将从线性电视转向联网电视，Roku 的业务将有所增长。
Netflix 是目前拥有 2.22 亿订户的流媒体服务的长期领导者，它不向消费者提供广告支持的版本。它的管理团队没有看到这种情况发生。因此，Roku 今天确实没有办法从与 Netflix 的关系中赚钱(除非客户首先在 Roku 的平台上注册 Netflix)。
但在会员获取方面，Netflix 目前正处于大流行后的平静期。我们是否确定 Reed Hastings 和他的团队不会改变路线，就像迪士尼管理层所做的那样，并最终提供成本更低、广告支持的计划来推动订户增长?我不这么认为。
如果有的话，它可能在很多年内都不会发生，但我相信它仍然完全摆在桌面上。事实上，在最近举行的摩根士丹利技术、媒体和电信会议上，Netflix 首席财务官 Spence Neumann 在讨论在平台上引入广告的可能性时回答说“永不言败” 。这会很有趣。
这种情况立即将 Roku 置于整个流媒体生态系统中最强大的位置。投资者可以通过购买 Roku 的股票来摆脱传统有线电视(转向流媒体)的长期转变，而不是试图弄清楚众多流媒体股票中的哪一个最终将拥有最多的订阅者。
