自今年早些时候令人失望的投资者日以来，花旗集团(C-0.65%)的股票已经下跌，当时管理层宣布了未能给市场留下深刻印象的新中期财务目标。
随着俄罗斯入侵乌克兰，情况只会变得更糟，这使该银行先前出售其在俄罗斯的消费银行部门的决定变得复杂，并增加了该银行在剥离该业务方面承担重大责任的机会。花旗集团将在本周晚些时候公布财报，这是我将密切关注的一件事。
花旗集团能否回购更多股票?
由于投资者日已经过去，银行的转型看起来像是一个多年的旅程，花旗集团没有太多近期的催化剂。利率正在上升，乌克兰冲突的结束肯定也会有所帮助。
但除此之外，我现在能看到的唯一重大近期催化剂是花旗集团今年是否可以在股价低迷的情况下继续回购股票。这些股票的交易价格不到花旗有形账面价值(TBV)或净值的60%，这为回购股票创造了一个有吸引力的机会。每当银行在交易价格低于TBV时回购股票时，计算得出的结果是，回购会增加银行的TBV，而银行的交易相对于该TBV。
但最大的问题是该银行今年是否能够回购更多股票。银行的资本分配取决于银行的监管资本要求，其中最大的一项是普通股一级(CET1)资本比率。这是衡量银行核心资本的指标，表示为贷款等风险加权资产的百分比。银行有他们必须维持的最低门槛以及他们自己的内部目标，因此股息和股票回购的资本来自他们拥有超过这些CET1目标和每个季度收益的超额资本。
目前，花旗集团的CET1比率为12.2%，远高于其目前10.5%的要求，也远高于其11.5%的内部目标。花旗集团不得不在2021年第四季度停止股票回购以绕过新的资本规则，然后在今年第一季度恢复这些回购。然而，该银行可能难以在2021年剩余时间内进行任何有意义的回购。
所有关于时机
一个问题是，首席财务官马克梅森在花旗集团3月份的投资者日上表示，该银行预计其CET1要求将在2023年初提高(这些监管要求可能会逐年变化)，因此该银行将不得不将CET1提高到2022年底12%CET1，不留大量过剩资金。
分析师平均预计花旗集团今年将产生约136亿美元的利润，但花旗集团必须支付股息，而且随着该银行出售其国际消费银行部门，可能会产生费用。
去年，作为其更新战略的一部分，首席执行官简弗雷泽宣布该银行将出售其认为效率低下且不可扩展的13个国际消费银行部门。该银行今年早些时候还宣布将出售其在墨西哥利润丰厚的消费银行部门。
其中一些可能会导致巨额费用。例如，该银行在韩国的退出导致第四季度息税前利润减少了12亿美元。花旗集团可能面临其他退出指控，最近警告称，其在俄罗斯的业务将面临高达40亿美元的损失。
好消息是，出售13个国际市场将释放大约70亿美元的资本，而出售墨西哥将释放另外40亿或50亿美元的资本。此外，随着时间的推移，放弃这些市场还可以降低花旗集团的监管资本要求，从而释放更多资本。
花旗集团已经出售并退出了一些国际消费银行部门，但出售墨西哥的业务要复杂得多，可能需要一段时间才能解决。这实际上完全取决于时间和交易何时完成，这也因银行明年可能有更高的CET1比率要求而变得复杂。
在财报电话会议上寻找线索
让我们希望管理层将在本周晚些时候的财报电话会议上获得有关潜在股票回购的最新信息。如果该银行今年能够在其交易价格远低于TBV的情况下进行更多回购，那可能会引发该股的小幅反弹。
从长远来看，增加TBV将非常有帮助，因为银行的交易与他们的TBV相关，所以当TBV上升时，股票价格更有可能跟随。
虽然花旗集团还有很多工作要做，但考虑到其同行的交易价格远高于TBV，有些接近TBV的200%，如果花旗集团能够显示出一些实质性进展的迹象，我相信该股可以在长期而言，TBV越高，对股东越好。
