博通的(NASDAQ：AVGO)股价上涨至历史新高后，芯片制造商发布的9月2日它的收入增长16%，去年同期为$ 6.78十亿，其第三季度财报，2000万$超出预期。
其非 GAAP净收入增长 28% 至 31.2 亿美元，即每股 6.96 美元，超出预期五分之一。其调整后 EBITDA增长 23% 至 41.2 亿美元，其自由现金流增长 11% 至 34.3 亿美元。
博通的头条数据看起来坚如磐石，但其股票在过去五年几乎翻了三倍之后还有上涨空间吗?让我们研究一下博通的战略、增长率和估值来决定。
博通简史
Broadcom 以前称为 Avago Technologies，这是一家总部位于新加坡的芯片制造商，主要通过大型收购进行扩张。Avago 于 2016 年收购了原美国芯片制造商博通，采用其名称，并于 2018 年将总部迁至美国。
“新” Broadcom公司随后在2018年购买的CA Technologies和扩展到基础设施软件市场赛门铁克的(：NLOK NASDAQ)在2019年的企业安全业务。
博通的核心业务
在第三季度，博通 74% 的收入来自其半导体解决方案业务，该业务为数据中心、网络、软件、存储和工业市场生产各种芯片。
Broadcom 是一家“无晶圆厂”半导体公司，将生产外包给第三方代工厂。这使得它的IDM(集成器件制造商)，如不同的德州仪器(NASDAQ：TXN)和Skywork小号(NASDAQ：SWKS)，它们都生产自己的芯片有其内部的代工厂。无晶圆厂芯片制造商在第三方代工厂面临潜在的生产瓶颈，因此他们通常比 IDM更容易受到全球芯片短缺的影响。
博通剩余 26% 的收入来自其基础设施软件业务。以下是其两项主要业务在过去一年中的表现。
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收入增长（YOY） |
2020 年第三季度 |
2020 年第四季度 |
2021 年第一季度 |
2021 年第二季度 |
2021 年第三季度 |
|---|---|---|---|---|---|
|
半导体解决方案 |
(4%) |
6% |
17% |
20% |
19% |
|
基础设施软件 |
41% |
36% |
5% |
4% |
10% |
|
全部的 |
6% |
12% |
14% |
15% |
16% |
资料来源：博通。YOY = 同比。
博通的芯片制造业务在整个 2020 年在网络、汽车和工业市场遭受了与大流行相关的中断。然而，其基础设施业务的增长在 2021 年第一季度完成了对赛门铁克企业安全业务的收购，缓冲了打击并购买了其芯片制造业务有更多时间恢复。
随着与大流行相关的逆风减弱以及云、数据中心和无线市场再次升温，博通的半导体业务今年开始复苏。它还可能从其无线芯片向苹果(纳斯达克股票代码：AAPL)的强劲销售中获利，苹果去年占其收入的 15%。这些优势很容易抵消其向企业客户销售数据存储芯片的放缓。
博通还没有像其他无晶圆厂芯片制造商那样面临供应紧缩，因为它的芯片主要是用旧工艺制造的，而不是被高端芯片订单挤满的新工艺。从去年 5 月开始，博通还对其积压和供应链实施了更严格的审查，以谨慎平衡其主要终端市场的供需。
博通预计第四季度收入将同比增长 14%，这意味着其全年收入将增长 15%。
利润持续增长，利润率不断扩大
通过 GAAP 措施，博通稳固地盈利，但其调整后的 EBITDA、调整后的 EBITDA 利润率和自由现金流增长抵消了其众多收购造成的不稳定的收益增长：
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时期 |
2020 年第三季度 |
2020 年第四季度 |
2021 年第一季度 |
2021 年第二季度 |
2021 年第三季度 |
|---|---|---|---|---|---|
|
调整后 EBITDA 增长（同比） |
9% |
21% |
21% |
23% |
23% |
|
调整后的 EBITDA 利润率 |
57% |
59% |
59% |
60% |
61% |
|
自由现金流增长（YOY） |
33% |
36% |
35% |
12% |
11% |
资料来源：博通。YOY = 同比。
博通预计第四季度调整后 EBITDA 利润率将稳定在 61%，这意味着其调整后 EBITDA 将在第四季度增长约 17%，全年增长约 21%。
博通将这种稳定增长归因于利润率较高的半导体产品和基础设施软件业务利润率上升的有利组合。今年它的自由现金流增长有所放缓，但在过去 12 个月里，它仍然很容易用不到一半的自由现金流来支付股息。它目前支付的远期股息收益率为 2.9%。
博通的股票仍然出奇的便宜
随着年度比较正常化，博通的增长可能会在 2022 财年放缓，但其股票的预期市盈率为 17 倍，看起来仍然很便宜。TI，预计将产生温和走高，今年的收入和盈利增长高于博通，市盈率为23倍市盈率。
博通在过去几年中表现出色，但我相信从长远来看，它仍会走高。它非常多元化，没有在任何重大芯片短缺问题上挣扎，支付可靠的股息，并且在继续寻求新的收购的同时也在扩大其利润率。
