工业部门正面临原材料成本飙升和影响其成本和销售的供应链限制，这已不是什么秘密。然而，通用电气的(NYSE：GE)的管理已经证明的能力，以拧盈利和现金的每一点从它的收入流可能。
而且，就像其高评级同行霍尼韦尔国际(纳斯达克股票代码：HON)一样，在其第三季度收益报告中，通用电气降低了全年销售指导，但提高了利润率预期。结果——对两家公司来说——是全年盈利指引上调。在这种情况下，这令人印象深刻——在通用电气，一切都与管理层的执行有关。
GE的指导变化
让我们先快速浏览一下 GE 的指南变化及其相关细节。管理层出于两个主要原因下调了全年收入预期。
首先，供应链限制阻碍了增长，尤其是在航空和医疗保健领域。在航空领域，通用电气(如霍尼韦尔)正面临对其军事业务产生负面影响的供应链挑战。同时，管理层确认，供应链中断将在 2022 年上半年阻碍其医疗保健部门。
其次，可再生能源生产税收抵免(PTC)的计划延长对近期需求产生负面影响。通常情况下，公司会在可以申请这些信用的期限即将结束时急于下订单，但延期允许他们推出订单。
正如 CFO Carolina Dybeck Happe 在财报电话会议上所说，“对于设备和再发电，现在预计市场将从今年的 14 吉瓦风电装机量下降到 2022 年的约 10 吉瓦。”虽然从长远来看，PTC 延期对通用电气来说是个好消息，但它将造成近期的收入逆风。
尽管如此，即使收入减少，通用电气的管理层仍预测利润率将扩大，提高盈利预期，并保持其自由现金流 (FCF) 指引的中点不变。作为参考，霍尼韦尔也做了同样的事情，主要是采取提高生产力的措施和提高价格以抵消通货膨胀。
| 公制 |
新指南 |
事先指导（2021 年 7 月） |
|---|---|---|
|
GE工业有机收入 |
平坦的 |
低个位数百分比增长 |
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调整后的 GE 工业利润率 |
扩张350个基点 |
扩张250个基点 |
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调整后每股收益 (EPS) |
1.80 美元至 2.10 美元 |
1.20 美元至 2 美元 |
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GE工业自由现金流 |
37.5 亿至 47.5 亿美元 |
35 亿至 50 亿美元 |
数据来源：通用电气的演示文稿。100 个基点等于 1%。
GE利润率的有利因素
关键问题是，尽管面临供应链压力，GE 的管理层如何能够提高利润率指导?
关键因素是：
通用电气正受益于有利的利润率组合，因为其在利润率较高的活动中增长相对较多。
管理层在执行和降低成本方面做得非常出色。
在“边际组合”类别中，需要查看三个独立的内容。
首先，Dybeck Happe 证实，在航空领域，今年的利润率将达到两位数的低百分比。她说：“我们现在预计 21 年的商店访问量同比至少会增加个位数，而基本持平。”这是一个显着的优势，因为 GE Aviation 的主要利润中心是其商业航空服务业务。
其次，Dybeck Happe 说：“由于 CSA 数量强劲，天然气发电服务增长了高个位数，趋势好于我们最初的预期。我们现在预计天然气发电服务今年将增长高个位数。”这对于 GE 来说也是一项利润率更高的活动，管理层宣布自己对 GE Power 2021 年及以后的利润率前景充满信心。
第三，即使 GE Healthcare 面临供应链挑战，管理层仍继续维持其对 2021 年业务利润率增长 100 个基点的指导。CEO Larry Culp 将其归结为生产力的提高和更好的库存管理。
该公司维持其医疗保健利润率指导的能力证明了其为减少供应链限制而采取的自助举措的成功。为了进一步证明这一点，Dybeck Happe 指出，“我们现在预计今年的企业成本约为 10 亿美元，这比我们之前的 12 亿至 13 亿美元的指导要好。”
总之，这些因素正在帮助通用电气抵消其降低的收入预期。
展望未来
通用电气在 2022 年肯定会面临更多的供应链逆风，但好消息是管理层在应对这些逆风方面做得很好。此外，本季度订单同比增长 42%(年初至今增长 19%)表明该公司的问题不是需求问题，而是解决供应链限制以满足需求的问题。
如果供应链压力在 2022 年缓解，那么通用电气管理层实施的生产力改进将使公司在收入增长回升的情况下进一步扩大利润。这可能是一个重大利好，但通用电气投资者将不得不稍等片刻即可看到全部好处。
