在过去的几个月里这家金融科技巨头已经失去了光彩

自 7 月份触及 52 周高位以来，PayPal(纳斯达克股票代码：PYPL)的股价已经下跌了三分之一。第二和第三季度的报告喜忧参半，加上当前时期的软指导，引发了对其到 2025 年年收入翻番的目标的担忧。

其他因素——包括传闻中的 PayPal与Pinterest的交易谈判、司法部对该公司与Visa关系的调查，以及因通胀引发的科技股抛售——加剧了这种情况。

但投资者是否对 PayPal 的近期挑战反应过度?让我们回顾一下购买 PayPal 的三个理由——以及一个出售它的理由——来决定。

1. PayPal 的用户群持续增长

PayPal 在第三季度结束时拥有 4.16 亿个活跃账户，其总支付额 (TPV) 达到 3100 亿美元。这些核心指标及其总收入一直以两位数的速度逐年增长：

数据来源：支付宝。正如在货币中性基础上报告的那样。YOY = 同比。

PayPal 预计本季度末的活跃账户将超过 4.3 亿，同比增长至少 14%。

在财报电话会议上，首席执行官丹舒尔曼表示，PayPal 对其在 2025 年达到 7.5 亿活跃账户的目标仍然“非常有信心”。该目标支持到同年产生超过 500 亿美元的收入的另一个目标，这意味着其未来四年，活跃账户将以近 15% 的复合年增长率 (CAGR) 增长。

这种扩展依赖于 PayPal 新的“超级应用程序”的能力——它将数字钱包、储蓄账户、点对点支付、账单支付、直接存款、加密货币服务、BNPL(立即购买，稍后支付)捆绑在一起服务和其他产品——锁定其用户，扩大其与Square 等竞争对手的护城河，并降低其流失率。

2. 与亚马逊的新合作

在过去三年的大部分时间里，PayPal 的收入增长都因eBay被Adyen 收购而受到抑制。

然而，PayPal 自身继续发展壮大，最近它与亚马逊签署了新的合作伙伴关系，这将使这家电子商务巨头能够在 2022 年开始接受 Venmo 付款。

Venmo 已经是拥有超过 8000 万客户的点对点支付领导者，但它面临着来自 Square 的 Cash App 的激烈竞争，该应用程序今年早些时候超过了 7000 万年活跃用户。与亚马逊合作将为 Venmo 带来新的顺风，并帮助该服务保持微弱的领先优势。

3、股票估值合理

过去四个月对 PayPal 投资者来说是艰难的，但抛售已将该股票的估值降至更合理的水平。

在撰写本文时，PayPal 的预期市盈率为 39 倍，是明年销售额的 8 倍，不到其 2025 年 500 亿美元收入目标的五倍。它并没有被低估，但它看起来比许多金融科技同行更具吸引力(尤其是相对于其利润而言)。

相比之下，Square——由于严重依赖比特币收入而产生更不稳定的回报——交易市盈率为 122 倍，明年销售额的市盈率略高于 5 倍。Adyen 的市盈率为 122 倍，明年的销售额为 57 倍。

出售 PayPal 的原因之一：利润

许多投资者都关注 PayPal 的活跃账户和 2025 年的收入目标，但他们可能不太关注其从 2020 年到 2025 年以 22% 的复合年增长率增加收益的目标。

它希望通过扩大营业利润率和持续回购股票来实现这一增长率。

然而，PayPal 一直在逐渐收购更多公司——包括 2020 年的 Honey 和今年的 Paidy——以扩大其生态系统并获得更多用户。与此同时，随着收入增长放缓，其调整后的营业利润率在过去一年中逐渐下降：

数据来源：支付宝。

在最新的财报电话会议上，首席财务官约翰雷尼表示，该公司的营业利润率正在萎缩，因为它继续“在技术和开发以及销售和营销方面积极投资，包括增加在客户获取和参与策略上的支出。”

这种持续的压缩，以及 PayPal 雄心勃勃的盈利增长目标，可能会导致未来出现一些令人惊讶的盈利失误。

优势是否大于劣势?

PayPal 的核心业务依然强劲，但它可能为自己设定了过高的标准。结果，它的股票有点过热，但它已经冷却到可以考虑再次购买。

在可预见的未来，该公司可能仍将是全球最大的数字支付平台之一，随着人们远离现金，其生态系统将继续扩大。它面临着来自大流行的一些近期逆风和艰难的同比比较，但它仍然是一项可靠的长期投资，可在价值和增长之间取得良好的平衡。