在大流行期间，沃伦巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦公司出售了其在大型区域银行M&T银行(MTB-2.85%)的全部8亿美元股份。公平地说，M&T并不是伯克希尔投资组合中唯一一家被抛弃的地区性银行，因为巴菲特表示，该集团担心其在银行业的整体风险敞口。最近几周，华尔街对M&T非常看好，花旗集团分析师KeithHorowitz将银行列为他的首选，Jefferies分析师KenUsdin也将M&T列为利率上升的更大受益者之一。你应该买进这只前巴菲特股票的炒作吗?让我们调查一下。
一场有趣的大流行之旅
当大流行于2020年3月首次袭击美国时，M&T面临着不少挑战。由于纽约市等地区的大量酒店和零售贷款在大流行一开始就受到了难以置信的沉重打击，因此该银行在信贷方面面临一些挑战，与同行相比，该股需要更长的时间才能恢复。自2020年3月以来，M&T的表现仍显着落后于SPDRS&P区域银行ETF。
在大流行期间，银行的净冲销(不太可能收回的债务和贷款损失的良好指标)占总贷款的百分比上升。此外，借款人未还款的不良资产在2020年和2021年初有所上升，但此后趋于平稳，现在正朝着正确的方向发展。
M&T银行首席财务官达伦·金在公司第四季度财报电话会议上表示，批评贷款的那些尚未逾期但银行认为最终会逾期的贷款已明显下降，原因是借款人恢复付款并升级某些贷款以前遇到过麻烦。
很多变化
2021年底，M&T做出的预测似乎让市场措手不及。一方面，管理层表示，预计从2021年起，净利息收入、银行在贷款、证券和现金方面的利润将下降到中低个位数百分比范围内，因为薪资保护计划(PPP)的好处贷款和银行的利率对冲计划被证明是重大不利因素。管理层还表示，仅预计将10亿美元的现金用于债务证券，考虑到该银行在2021年底拥有超过440亿美元的现金，这似乎很小。
然而，这一策略可能会改变，主要是因为管理层只预计美联储今年会在2021年底加息三次;市场降雪预计今年将增加七次。债券收益率也大幅上涨，使得证券部署更具吸引力。M&T对利率上升非常敏感，联邦基金利率上升2%导致该银行明年的净利息收入增加近14%。
最后，在2021年2月，M&T宣布了其有史以来最大的一笔收购：人民联合金融，该公司拥有超过600亿美元的资产。与过去一年的大多数银行收购一样，由于华盛顿对大型银行合并的态度更为严厉，该交易的完成时间比预期的要长，但该交易最近于3月初完成。
此次收购使M&T在美国东部拥有领先地位，并将允许M&T扩大其小型企业和商业银行业务。它在财务上看起来也很有吸引力，因为它没有减损M&T的净资产，它提供了显着的成本节约机会，并且预计在2023年及以后将M&T的收益提高10%至12%。
是买吗?
M&T银行的前景似乎是乐观的。信贷问题现在应该已经解决了银行的问题，而M&T将受益于利率上升。与People'sUnited的交易现已完成，M&T可以着手节省成本。
尽管我对此次收购持乐观态度，但大型银行收购可能很难实现，因此看看合并后的实体在完全整合后的表现将会很有趣。近几个月来，M&T的股价已大幅回升，并在2022年迄今大幅超过大多数其他大型银行指数。尽管如此，在以每股有形账面价值(基本上是银行的净资产)的200%左右交易时，M&T持有估值低于历史水平，尤其是在利率上升的环境中。
由于所有这些原因，我现在将给予M&T持有评级。该银行绝对可以以更高的估值进行交易，管理层拥有良好的业绩记录，但我想看看随着银行的所有变化和人民联合的收购，事情进展如何。
