当前局势对疗养院来说尤其困难。这就是Omega Healthcare Investors(OHI-1.48%)最近的麻烦背后的重大故事,因为它是您可以购买的最大的公开交易疗养院拥有房地产投资信托 (REIT) 之一。问题是,虽然业务一直在改善,但仍有很长的路要走。
仔细看问题
很少有人,如果有的话,因为他们想去疗养院。这些设施为需要更多帮助的人提供高水平的护理,而在不同的环境中无法轻松或负担得起地提供这些帮助。疗养院是必需服务的教科书案例。在许多方面,这为业务提供了强大的基础。
也就是说,疗养院的居民是病情最严重、最脆弱的老年人之一。因此,当冠状病毒大流行开始蔓延时,疗养院的搬迁人数急剧增加也就不足为奇了。这是一个委婉的说法,包括自愿离开的人和病人的死亡。事实是,在流感季节搬迁也往往会增加,因此一种新的高度致命的呼吸道疾病几乎完全像您预期的那样影响了疗养院。
欧米茄的入住率从 2019 年底的 83% 左右下降到 2021 年底的 74%。这不是一个可持续的水平,管理层非常清楚,需要看到入住率恢复到 80% 的范围之前它的业务真正回到了坚实的基础上。
任重而道远
公平地说,房地产投资信托基金认为其资产负债表状况良好,因此继续支持派息。从本质上讲,如果业务有可能在长期内恢复,则没有理由在短期内削减付款。但复苏可能需要多长时间?这是一个棘手的问题,它取决于冠状病毒的未来路径。
也就是说,在欧米茄 2021 年第四季度财报电话会议上,管理层提供了入住率方面的展望。这还不错,但也不是很好。从本质上讲,房东的入住率每月增加约 40 至 50 个基点(约半个百分点左右)。如果这种趋势继续下去,明年入住率将缓慢回升至 80%,并有望在 2023 年通过这一关键里程碑。
因此,2022 年充其量将是又一个复苏的一年。对于更保守的投资者来说,这可能会有点令人不安。但是在隧道尽头有一盏灯,假设没有改变恢复路径的新变种。现在加上一个事实,欧米茄提供了 8.6% 的巨额股息收益率。即使你把它减半,假设冠状病毒的情况没有像预期的那样好转,而且它是标准普尔 500 指数 1.3% 收益率的倍数。
有风险,但也许值得
无论如何,这对保守的投资者来说都不是一只股票。事实上,管理层最近宣布,又有一个租户无法支付租金。然而,鉴于管理层的评论以及 2021 年第四季度调整后的运营资金(FFO) 为 0.77 美元,而目前的股息支付为 0.67 美元,削减股息的风险似乎并不迫在眉睫。这是调整后的 FFO 派息率为 87%,考虑到行业背景,这一比例很高,但并非不合理。对于寻求由必需品业务支持的高收益股票的激进类型,欧米茄可能值得仔细研究。您只需要知道业务至少要到 2023 年才能恢复“正常”。