Twitter(TWTR1.60%)自首次公开募股以来产生了不稳定且最终惨淡的回报。这家社交媒体公司于2013年11月7日以每股26美元的价格上市，并以45.10美元的价格开始交易。股价最终将在2021年3月1日反弹至77.63美元的历史新高。
如今，Twitter的股价低于40美元。由于担心公司不断上涨的开支、模糊的未来计划以及去年11月联合创始人兼首席执行官杰克·多尔西(JackDorsey)的突然离职，多头撤退。近几个月来，高增长科技股的广泛抛售加剧了现有压力，促使更多投资者撤退。
然而，Twitter仍然对未来寄予厚望。该公司预计年收入将从2021年的51亿美元增加到2023年的至少75亿美元。它还估计，可货币化的每日活跃用户(mDAU)将在2021年至2023年期间增长45%，从2.17亿跃升至3.15亿。Twitter押注它可以通过优先考虑针对潜在客户的价格更高的“低漏斗”广告而不是通常用于建立品牌影响力的更便宜的“高漏斗”广告来提高广告价格和每mDAU的收入。
以今年销售额的五倍计算，Twitter的股票似乎并不贵。但是，投资者在加倍关注公司的未来之前应该注意四个危险信号。
1.10亿美元的债券发行
到2021年底，Twitter的总负债增长了25%至67.5亿美元，这导致其债务权益比率从0.7上升至0.9。这些负债包括近43亿美元的优先票据和可转换票据。
今年2月，Twitter对2030年3月1日到期的另外10亿美元优先票据的发行定价，利率要高得多，为5%。此次发行可能会将Twitter的债务权益比率提高到1以上。
这种杠杆仍然可控，公司仅在2021年支付了4180万美元的利息，占公司收入的比例不到1%。然而，Twitter的债务权益比率现在与Snap的近1比率相当，并且显着高于Meta的0.3比率。
2.昂贵的分散策略
Twitter正在承担更多债务以资助新产品的研发(R&D)，这可能有助于公司实现其2023年目标。在上一季度的电话会议上，首席财务官NedSegal估计，Twitter的总成本和支出将“在2022年与2021年相比增长20%的中间范围”，因为其员工人数将增加“约20%”。
但目前尚不清楚Twitter是否可以利用更高的研发支出来开发有意义的新产品。在Dorsey的领导下，Twitter推出了一系列新产品，包括为内容创建者提供的打赏功能、模仿其他平台故事概念的临时“舰队”、策划的推文主题以及热门账户的TwitterBlue订阅。然而，这些努力都没有在Twitter的mDAU或收入增长下点燃。
Dorsey的继任者ParagAgrawal通过测试综合商店、在线目录和实时视频购物体验，一直在将Twitter扩展到电子商务平台。不过，Pinterest和Meta的Instagram已经在拥挤的“社交购物”市场中建立了先发优势。考虑到这一点，Twitter将自己重塑为电子商务目的地可能既困难又昂贵。
换句话说，Twitter正在投入大量资金来实现其雄心勃勃的增长目标——但其漫不经心的战略最终可能会落空，并迫使该公司撤回对2023年的指导。
3.无意义的回购
如果一家公司为了扩大业务而承担更多债务，那么进行大额回购是没有意义的。然而上个季度，Twitter开始了一项新的40亿美元的回购计划，其中包括20亿美元的加速回购。
2021年，Twitter以9.305亿美元的价格回购了1690万股股票，平均价格约为55美元，比当前价格高出近30%。同年，它发行了14.4亿美元的新票据，这表明其大量新债务被用于为这些时机不佳的回购提供资金。与此同时，Twitter全年的总加权平均股票数量实际上增长了1%。
换句话说，Twitter回购了自己的股票，以抵消其基于股票的薪酬(2021年收入的12%)的稀释，而不是实际减少可用股票的数量。因此，这些大额回购旨在帮助Twitter的内部人员，而不是其投资者。
4.另类社交平台的兴起
最后，Twitter对2023年的乐观预测可能没有考虑到DigitalWorldAcquisition的TruthSocial和Rumble等替代社交媒体平台的潜在增长，这两个平台都是为响应Twitter的审查标准而推出的。
埃隆马斯克最近还批评了Twitter的审查政策，并隐约暗示要开发一个新的社交网络。这些潜在的挑战者都不会在一夜之间成长为下一个Twitter，但他们可能会逐渐削弱其受众并抑制其mDAU的增长。
估值低，希望低
Twitter的低估值表明市场仍对其2023年的目标持悲观态度。Twitter的平台可能会存在很长时间，但这四个危险信号阻止我触及它的股票。
